仍有刚性补库需求！市场的变数在终端，PTA及聚酯都跌不了？
发布日期：2023-08-11 10:32:35
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5-7月份是聚酯行业淡季时期，然而今年，5月份以来，聚酯开工率持续上升，6月一度达到90％的水平，创年内的最高水平。受此提振，聚酯原料PTA及MEG需求量增加，导致行业去库化明显。然而，自7月中旬以来，国内聚酯市场因需求基础不牢，加之原油上涨的持续性受到挑战。市场上涨的动力有所弱化，目前逐渐进入到上涨的瓶颈期。8月即将到来，聚酯行业即将离开传统淡季，市场将会发生如何的变化？就聚酯市场来看，聚酯工厂变相促销的现象比较普遍，且维持在下游集中补库的时间点。聚酯工厂采取让利促销使得产销放量。通常会在成品大幅累库之后进行时间不定的促销活动，以达到降低库存、延续生产稳定的目的。原料PTA、MEG及聚酯产品中，当前产业链大部分采用合约制为主，因此补货情况表现不是特别突出。从终端织造市场来看，下游备货节点存在阶段性，通常涤丝促销的周期和终端织造原料备货的周期比较匹配。在终端织造原料有刚性需求备货时，聚酯工厂通常会选择降价促销或原料上涨时涤丝价格持稳的两种方式，让利给下游。促销会使得聚酯产销放量，聚酯库存压力缓解，产业链下游需求更顺畅。聚酯产品近期表现较弱，预期中的下游补库需求并不强烈，受到高温影响，江浙地区限电受影响的化工企业主要围绕PTA、乙二醇、聚酯产业链，对聚酯产业链的影响可能先体现在终端环节。不过就目前来看，产业链各个环节开工依然保持在较高的水平，需求并未显著下降，近期仍有刚性补库需求。负荷依然可以维持偏高水平运行！PTA及聚酯跌不了？截至目前，PTA负荷再度下滑至八成以下，其中海伦石化周末1套120万吨装置按计划检修，重启待定；逸盛海南7月6日晚间装置降负，目前五成运转，修复时间待定。装置动态频繁导致PTA负荷下滑至77.58%的同时，下游聚酯厂商的开工率走高至93.5%，在需求端给予一定的强力支撑。此外，需要注意的是，周内多套聚酯装置计入产能，国内聚酯产能基数大幅提升，但由于新装置并未满负荷，导致在供应出现明显增加的情况下，产能利用率提升幅度较为有限。换句话说，聚酯厂实际产量提升其实是大于产能利用率所展现的上升幅度。那么，聚酯厂之所以能在传统淡季之中仍然保持较高开工，主要原因在于自身成品库存压力不大，叠加尚有生产利润，聚酯厂商对于自身利润波动的忍受能力正在加强，叠加江浙织机等织造指标出现小幅抬升迹象，PTA及聚酯产品出口明显增长，预计后市聚酯负荷依然可以维持在偏高水平运行。供需面整体维持较好的格局也是投资者看好PTA 的主要原因。综合上述情况来看，聚酯端补货需求主要体现在终端织造环节，聚酯工厂采取让利促销的方式可以很好的把控自身库存的变化。特别是在成品大幅累库之后进行时间不定的促销活动，既降低库存，又使得自身生产稳定。在当前高开工、低库存的情况下，一定程度对聚酯链条形成强劲的支撑。同时小编也认为，短期需求高涨、成本端强势都将支撑PTA保持高估值，买涨不买跌的市场预期仍然存在，后市PTA仍以多头配置为主。
